19家高速公路企業(yè)分紅回報(bào)率做到3

交通運(yùn)輸部8日公布有關(guān)對(duì)《收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)公路管理辦法(修改案征求意見(jiàn))》征詢建議的通告(下稱通知)。通告中比較引人注目的是在利好消息。

實(shí)際上，從上年9月份逐漸執(zhí)行的國(guó)家法定假日高速公路完全免費(fèi)現(xiàn)行政策，對(duì)高速公路上市公司而言便是一則利空消息，北方交通大學(xué)一位科學(xué)研究交運(yùn)行業(yè)的老師坦言：銷(xiāo)售業(yè)績(jī)危害毫無(wú)疑問(wèn)有。依照業(yè)界早期的可能，這類(lèi)危害大概在6%。

股市中的固收種類(lèi)?

據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)分析，近三年，19家高速公路上市公司所屬總公司純利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng)率放緩，2010年均值環(huán)比增長(zhǎng)率還能做到21.92%，到了2011年這一數(shù)據(jù)就下降至9.32%，2012年則發(fā)生了持續(xù)下滑平均增長(zhǎng)率只剩-7.37%。

高速公路歸屬于非周期性行業(yè)，盈利關(guān)鍵來(lái)源于收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，提高方式?jīng)]有自主創(chuàng)新的室內(nèi)空間，因而希望銷(xiāo)售業(yè)績(jī)高提高并不實(shí)際，但有著平穩(wěn)的現(xiàn)金流量卻讓上市公司大股東能在并購(gòu)重組與分紅上推本溯源。而在近五年的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中，高速公路企業(yè)歷年都開(kāi)展分紅，其并購(gòu)重組幾乎沒(méi)有稅收優(yōu)惠政策門(mén)坎。

在行業(yè)特點(diǎn)上，高速公路行業(yè)為明顯的一個(gè)特性就是營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率的高新企業(yè)，與每股收益中間的分歧。

19家上市公司的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率以往三年平均在30%以上，而每股收益僅有10%。與此同時(shí)，該行業(yè)企業(yè)的均值負(fù)債率每一年也居高不下，2010年為39.72%，2011年為41.76%，2012年44.53%。

以上高校老師告知新聞?dòng)浾?，高速公路上市公司的成本結(jié)構(gòu)單一，因而營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率高。

高速公路行業(yè)有相對(duì)穩(wěn)定的現(xiàn)金流量，個(gè)股有一定的債卷特性，可以把它作為類(lèi)固收化商品配備。宏源證券(000562,股吧)固收總公司剖析師范學(xué)校為(blog,新浪微博)對(duì)《財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》新聞?dòng)浾哒f(shuō)。

雖然我國(guó)提前準(zhǔn)備對(duì)高速公路免費(fèi)通行付錢(qián)，但半數(shù)以上的交運(yùn)行業(yè)調(diào)查報(bào)告，對(duì)該行業(yè)的評(píng)分仍然保持在中性化，這在證券公司調(diào)查報(bào)告中的言外之意毫無(wú)疑問(wèn)歸屬于售出。

資料顯示，高速公路企業(yè)在過(guò)去的五年中，幾乎每一年都是有分紅。

以2011年全年度均值賣(mài)價(jià)測(cè)算，19家高速公路企業(yè)分紅回報(bào)率算數(shù)平均值為3.79%，換句話說(shuō)，若在一個(gè)有效水準(zhǔn)買(mǎi)進(jìn)并擁有上市公司一年，分紅所獲取的回報(bào)率在3.79%左右波動(dòng)。

那樣的回報(bào)率早已好于現(xiàn)階段年利率為3%的一年期存定期，及其在2%~4%中間的一年期國(guó)債券到期收益率。

依照盈利的排行應(yīng)該是高速公路個(gè)股存定期國(guó)債券。范為講到，但一個(gè)不可忽視的關(guān)鍵因素是，個(gè)股的盈利不僅來(lái)源于分紅，也有二級(jí)市場(chǎng)的跌漲，風(fēng)險(xiǎn)性與盈利是配對(duì)的。

均值分紅回報(bào)率做到3.79%的2011年，高速公路個(gè)股均值下挫了30.44%，同歩于股市大盤(pán)的區(qū)段股票漲幅，再大的分紅回報(bào)率在這類(lèi)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)眼前都變得有一些無(wú)足輕重。

但2012年?duì)顩r卻并沒(méi)有如此的消極，據(jù)調(diào)查2012年該行業(yè)均值區(qū)段股票漲幅為2.58%，狀況稍好。另加分紅回報(bào)率，高速公路個(gè)股好于債卷的投資價(jià)值不言而喻。

發(fā)售僅僅為了更好地?

實(shí)際上，交運(yùn)行業(yè)尤其是高速公路行業(yè)上市公司的主要用途也有一種投融資平臺(tái)專(zhuān)用工具。

事實(shí)上，這一類(lèi)企業(yè)僅僅地區(qū)公路局或大股東的投融資平臺(tái)假如必須建造一條新的公路，上市公司便會(huì)先在二級(jí)市場(chǎng)或是融資，等新公路完工后再把它根據(jù)重大資產(chǎn)重組的方法引入上市公司，或是令原有的公路再次造成經(jīng)濟(jì)效益，用于填補(bǔ)大股東服務(wù)平臺(tái)下別的不掙錢(qián)的公路。

如此一來(lái)，上市公司財(cái)產(chǎn)與債務(wù)都與日俱增，資產(chǎn)總額經(jīng)營(yíng)規(guī)模越來(lái)越大。而依照現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)《收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)公路管理辦法》中的要求，營(yíng)業(yè)性公路取回項(xiàng)目投資長(zhǎng)限期在25~30年中間，周期時(shí)間太長(zhǎng)，盈利增速無(wú)法跟上資產(chǎn)總額擴(kuò)大速率，每股收益也就比不上營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率那麼風(fēng)光無(wú)限了。

并非業(yè)務(wù)流程有關(guān)型大股東則讓高速公路企業(yè)投融資平臺(tái)化發(fā)展趨勢(shì)更為顯著。以銷(xiāo)售業(yè)績(jī)持續(xù)下滑的重慶路橋(600106,股吧)為例子，2012年11月、12月持續(xù)公布二則公示，將大股東重慶市國(guó)信投資控股有限責(zé)任公司13.77%的股份質(zhì)押給大股東重慶市國(guó)際性私募基金有限責(zé)任公司，然后重慶市國(guó)際性私募基金有限責(zé)任公司再將股份質(zhì)押給平安信托責(zé)任有限公司。

無(wú)巧不成書(shū)的是，重慶市國(guó)際性私募基金不僅將重慶路橋的股份質(zhì)押，還將自身持股的另一大個(gè)股西南證券(600369,股吧)(600369.SH)也一并質(zhì)押貸款。

公司股東質(zhì)押貸款股權(quán)得到資產(chǎn)，毫無(wú)疑問(wèn)是一種簡(jiǎn)易立即的迅速股權(quán)融資個(gè)人行為，這種做法不用行政審批制度。

以上專(zhuān)業(yè)人士告知新聞?dòng)浾?，就高速公路行業(yè)來(lái)講：我國(guó)不太激勵(lì)這一行業(yè)的企業(yè)IPO，并且要往非盈利性的角度上正確引導(dǎo)。非盈利性的特性在上年9月份逐漸執(zhí)行節(jié)假日高速免費(fèi)通行的制度上早已有一定的反映，這一現(xiàn)行政策將對(duì)高速公路企業(yè)的銷(xiāo)售業(yè)績(jī)?cè)斐晌：?，但力度并不算太大?/p>

根據(jù)公司股東的不在意與國(guó)家新政策的導(dǎo)向性，高速公路企業(yè)盈利提高處在停滯不前的狀況也也不出乎意料。