19家高速公路企業(yè)分紅回報率做到3

交通運輸部8日公布有關(guān)對《收費標(biāo)準(zhǔn)公路管理辦法(修改案征求意見)》征詢建議的通告(下稱通知)。通告中比較引人注目的是在利好消息。

實際上，從上年9月份逐漸執(zhí)行的國家法定假日高速公路完全免費現(xiàn)行政策，對高速公路上市公司而言便是一則利空消息，北方交通大學(xué)一位科學(xué)研究交運行業(yè)的老師坦言：銷售業(yè)績危害毫無疑問有。依照業(yè)界早期的可能，這類危害大概在6%。

股市中的固收種類?

據(jù)Wind統(tǒng)計分析，近三年，19家高速公路上市公司所屬總公司純利潤環(huán)比增長率放緩，2010年均值環(huán)比增長率還能做到21.92%，到了2011年這一數(shù)據(jù)就下降至9.32%，2012年則發(fā)生了持續(xù)下滑平均增長率只剩-7.37%。

高速公路歸屬于非周期性行業(yè)，盈利關(guān)鍵來源于收費標(biāo)準(zhǔn)，提高方式?jīng)]有自主創(chuàng)新的室內(nèi)空間，因而希望銷售業(yè)績高提高并不實際，但有著平穩(wěn)的現(xiàn)金流量卻讓上市公司大股東能在并購重組與分紅上推本溯源。而在近五年的統(tǒng)計數(shù)據(jù)中，高速公路企業(yè)歷年都開展分紅，其并購重組幾乎沒有稅收優(yōu)惠政策門坎。

在行業(yè)特點上，高速公路行業(yè)為明顯的一個特性就是營業(yè)利潤率的高新企業(yè)，與每股收益中間的分歧。

19家上市公司的營業(yè)利潤率以往三年平均在30%以上，而每股收益僅有10%。與此同時，該行業(yè)企業(yè)的均值負(fù)債率每一年也居高不下，2010年為39.72%，2011年為41.76%，2012年44.53%。

以上高校老師告知新聞記者，高速公路上市公司的成本結(jié)構(gòu)單一，因而營業(yè)利潤率高。

高速公路行業(yè)有相對穩(wěn)定的現(xiàn)金流量，個股有一定的債卷特性，可以把它作為類固收化商品配備。宏源證券(000562,股吧)固收總公司剖析師范學(xué)校為(blog,新浪微博)對《財經(jīng)日報》新聞記者說。

雖然我國提前準(zhǔn)備對高速公路免費通行付錢，但半數(shù)以上的交運行業(yè)調(diào)查報告，對該行業(yè)的評分仍然保持在中性化，這在證券公司調(diào)查報告中的言外之意毫無疑問歸屬于售出。

資料顯示，高速公路企業(yè)在過去的五年中，幾乎每一年都是有分紅。

以2011年全年度均值賣價測算，19家高速公路企業(yè)分紅回報率算數(shù)平均值為3.79%，換句話說，若在一個有效水準(zhǔn)買進(jìn)并擁有上市公司一年，分紅所獲取的回報率在3.79%左右波動。

那樣的回報率早已好于現(xiàn)階段年利率為3%的一年期存定期，及其在2%~4%中間的一年期國債券到期收益率。

依照盈利的排行應(yīng)該是高速公路個股存定期國債券。范為講到，但一個不可忽視的關(guān)鍵因素是，個股的盈利不僅來源于分紅，也有二級市場的跌漲，風(fēng)險性與盈利是配對的。

均值分紅回報率做到3.79%的2011年，高速公路個股均值下挫了30.44%，同歩于股市大盤的區(qū)段股票漲幅，再大的分紅回報率在這類系統(tǒng)風(fēng)險眼前都變得有一些無足輕重。

但2012年狀況卻并沒有如此的消極，據(jù)調(diào)查2012年該行業(yè)均值區(qū)段股票漲幅為2.58%，狀況稍好。另加分紅回報率，高速公路個股好于債卷的投資價值不言而喻。

發(fā)售僅僅為了更好地?

實際上，交運行業(yè)尤其是高速公路行業(yè)上市公司的主要用途也有一種投融資平臺專用工具。

事實上，這一類企業(yè)僅僅地區(qū)公路局或大股東的投融資平臺假如必須建造一條新的公路，上市公司便會先在二級市場或是融資，等新公路完工后再把它根據(jù)重大資產(chǎn)重組的方法引入上市公司，或是令原有的公路再次造成經(jīng)濟(jì)效益，用于填補大股東服務(wù)平臺下別的不掙錢的公路。

如此一來，上市公司財產(chǎn)與債務(wù)都與日俱增，資產(chǎn)總額經(jīng)營規(guī)模越來越大。而依照現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)《收費標(biāo)準(zhǔn)公路管理辦法》中的要求，營業(yè)性公路取回項目投資長限期在25~30年中間，周期時間太長，盈利增速無法跟上資產(chǎn)總額擴(kuò)大速率，每股收益也就比不上營業(yè)利潤率那麼風(fēng)光無限了。

并非業(yè)務(wù)流程有關(guān)型大股東則讓高速公路企業(yè)投融資平臺化發(fā)展趨勢更為顯著。以銷售業(yè)績持續(xù)下滑的重慶路橋(600106,股吧)為例子，2012年11月、12月持續(xù)公布二則公示，將大股東重慶市國信投資控股有限責(zé)任公司13.77%的股份質(zhì)押給大股東重慶市國際性私募基金有限責(zé)任公司，然后重慶市國際性私募基金有限責(zé)任公司再將股份質(zhì)押給平安信托責(zé)任有限公司。

無巧不成書的是，重慶市國際性私募基金不僅將重慶路橋的股份質(zhì)押，還將自身持股的另一大個股西南證券(600369,股吧)(600369.SH)也一并質(zhì)押貸款。

公司股東質(zhì)押貸款股權(quán)得到資產(chǎn)，毫無疑問是一種簡易立即的迅速股權(quán)融資個人行為，這種做法不用行政審批制度。

以上專業(yè)人士告知新聞記者，就高速公路行業(yè)來講：我國不太激勵這一行業(yè)的企業(yè)IPO，并且要往非盈利性的角度上正確引導(dǎo)。非盈利性的特性在上年9月份逐漸執(zhí)行節(jié)假日高速免費通行的制度上早已有一定的反映，這一現(xiàn)行政策將對高速公路企業(yè)的銷售業(yè)績造成危害，但力度并不算太大。

根據(jù)公司股東的不在意與國家新政策的導(dǎo)向性，高速公路企業(yè)盈利提高處在停滯不前的狀況也也不出乎意料。